多重利好致国际油价企稳反弹。
   
今年以来国际油价波动较大,持续走出过山车行情,近期受美国原油和成品油库存持续下降、钻井数和产量增长放缓以及美元指数走低等多重利好影响,国际油价再一次实现反弹,目前布伦特油价再次涨回50美元以上。我们认为决定油价短期走势的是供给,长期走势的是需求,从长期看,中国、美国以及印度等原油消耗大国需求稳定上升,是支撑油价上涨最主要的动力,而供给端受前期油价低迷上游投资的减少,新增产能产量有限。虽然美国原油产量一直在增加但也有上限,根据国际主要能源机构EIA预测,当前油价下1000万桶的日产量是美国的极限,再加上东亚与中东地区地缘政治因素随时可能导致原油供给减少。所以长期看,油价还是一个缓慢震荡上涨的趋势,预计今年油价中枢55美元左右,明年60美元左右。
   
低油价下并购美国油气资产,安全边际高、弹性大。
   
公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,快速转型油气开发行业。我们认为在经历了14年7月开始的油价连续下跌后,油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入,可以低成本拿到优质区块。公司的油气资产在美国的核心油气开发区域,政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计明年产量约1000万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价弹性。
   
鼎亮汇通完成过户,并表在即大幅提升公司业绩。
   
公司发布公告,2017年6月23日,发行股份购买资产并募集配套资金事项获得证监会核准批文;2017年7月8日,本次交易标的资产鼎亮汇通100%财产份额的过户手续及相关工商变更登记手续已经完成,预示着公司收购的第二块油田业绩将很快实现并表,公司的业绩将大幅提升。未来随着国际油价的逐渐上涨和公司原油产量的增加,公司的业绩有望迎来爆发式增长。根据公司现有的1P储量进行测算,我们假设公司18年、19年原油产量分别为1350万桶、1500万桶,国际油价分别为55美元/桶、60美元/桶,公司完全成本24美元/桶,对应的EPS分别为0.21元、0.29元。如果未来油价大幅上涨,每增加10美元,EPS增加0.08元,弹性大。
   
盈利预测与投资建议。
   
预计公司2017~2019年的净利润分别为2.48亿、13.34亿、17.87亿;EPS分别为0.03元,0.18元,0.25元;对应PE为112倍,21倍,16倍。维持“强烈推荐”评级。