一、事件概述
   
10月21日,公司发布2017年度三季报,营收5.87亿,同比增270.32%,归属于上市公司股东的净利润11728万,同比增265.72%,EPS0.03元。二、分析与判断
   
量价齐升,三季度利润大幅增长
   
受益于鼎亮并表,公司三季度原油产量和净利润均大幅增长。三季度原油产量228万桶,同比增长107.27%,单季度实现净利润7654万,同比增加322.44%。三季度国际油价逐步企稳反弹,布伦特油价创年内高点达到58.88美元/桶。随着国际原油库存的降低以及OPEC减产的执行情况良好,国际原油供需平衡正在逐渐修复,油价有望继续保持向上增长。
   
低油价下并购美国油气资产,安全边际高、弹性大
   
公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,快速转型油气开发行业。我们认为在经历了14年7月开始的油价连续下跌后,油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入,可以低成本拿到优质区块。公司的油气资产在美国的核心油气开发区域,政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计明年产量约1300万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价弹性。
   
鼎亮8月起并表,下半年业绩有望大幅提升
   
鼎亮8月1日起开始并表,公司的原油产销量将大幅增长,未来随着国际油价的逐渐上涨公司的业绩有望迎来大爆发。根据公司现有的1P储量进行测算,假设公司18年、19年原油产量分别为1350万桶、1500万桶,油价分别为55美元/桶、60美元/桶,公司完全成本24美元/桶,对应的EPS分别为0.21元、0.29元。如果未来油价大幅上涨,每增加10美元,EPS增加0.08元,弹性大。
   
三、盈利预测与投资建议
   
预计公司2017~2019年EPS分别为0.03元、0.18元、0.25元;对应PE为112倍、21倍、16倍。维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
国际油价大幅下跌;原油产量不及预期;跨国经营风险。