公司同时受益于美国税改和油价回升,预计减税增厚净利润23%,油价每回升10美元增厚净利润7-9亿元,当前市值对应2018年净利润仅11倍PE。
   
维持增持评级,维持目标价4.9元。我们认为公司受益于油价反弹和美国税改,业绩迎来爆发式增长,我们预计并表后的2017-19年公司净利润为3.2/22.2/33.5亿元,对应EPS从并表前的0.01/0.02/0.02元上调至0.05/0.33/0.49元,如考虑17亿元配套融资2018年完成、增加4.4亿股本,则EPS上调至0.05/0.31/0.46元。维持增持评级,维持目标价4.9元。
   
美国税改减税15%增厚业绩23%。公司直接受益于美国税改,削减联邦所得税率15%将增厚公司净利润23%。当前市值对应2018年盈利仅11倍PE,安全边际显著提高。
   
产量预计未来2年翻倍,油价弹性7-9亿元。公司加快打井节奏,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,实现2年翻倍。预计2025年达到10万桶/天的产量峰值,2020年即可实现现金流平衡。公司油价弹性较高,每涨价10美元增厚净利润7-9亿元。
   
催化剂。油价上涨,美国税改立法通过,公司披露年报或业绩预告。
   
风险提示:油价大幅波动、汇率大幅波动。